asi quiere evitar el BCE que se dispare

Los mercados ya está desconectado de uma subida de tipos de interesse. O propio BCE anunciou que os interesses subirão e, o que é mais importante, chegará às compras masivas de deuda pública dos últimos anos.

Esto tiene un impacto diretor en los bonos de los países más endeudados como España, Italia o Grecia. Sem a demanda artificial do BCE, os países tendem a ter mais deuda no mercado, o que significa que o tendrían paga mais os inversores a cambio de comprar toda esa deuda.

Fruto de esta realidade, la prima de riesgo -diferencial entre as rentabilidades de los bonos alemanes a diez años y otros bonos europeos-se han incrementado. El bono alemán este ano ha empezado a cotizar com as receitas positivas e cotiza com una TIR del 1.427%.

De vuelta con las primas de riesgo

As descidas de preço nos mercados de deuda afetam a subida das receitas. Y aquellos países com uma credibilidade económica-financeira más deteriorada tienden a cotizar con unas primas de riesgo frente al activo seguro para que los inversores demanden su deuda.

Y es en este punto tenemos que España y Portugal, que han alcanzado una prima de riesgo en torno a los 140 puntos. Italia, que ha alcanzado los 250 puntos e Grecia, que ha rozado los 300 puntos.

Primas

Cierta divergencia en las rentabilidades de los bonos não sorprende en una unión monetaria de estados soberanos con politicas fiscais independentesvocê pode traduzir em diferentes condições de financiamento para a economia real.

Sin embargo, si aumentan de forma muy pronunciada y en diferentes vencimientos, esto puede causar diferenças excessivas, fomentando a fragmentação. Tales movimentos do mercado podem tensionar o mercado de deuda, como em 2011-2012, quando a zona euro experimentou um nível de fragmentação que o BCE pode evitar.

A pesar de todo, os diferenciais dos bonos periféricos se mantienen lejos de sus niveles de 2011-2012 e o aumento de rendimientos a praça de corte foi relativamente contido.

El BCE quiere paliar la subida de las primas de riesgo

Como hemos comentado, Ee BCE planea poner fin a sus compras masivas de deuda neta el 1 de julio. Pero el miércoles, el BCE anunciou sua decisão de dotar de mayor flexibilidad a la reinversão de la deuda que vence na “cartera PEPP” para manter a função do mecanismo de transmissão da política monetária, a condição prévia que o BCE pode garantir no mercado. su obrigatoriedade de estabilização de precios.

En cuanto al Programa de Compras de Emergencia ante la Pandemia (PEPP), el Consejo de Gobierno tiene previsto reinvertir los pagos de principal en valores adquiridos a través del programa que venzan al menos hasta finales de 2024. Em qualquer caso, o cumprimento da carta de PEPP no futuro seria uma postura adequada para evitar intervir na política monetária.

Esta medida é dada em um contexto em que o equilíbrio do BCE tem alcanzado otro máximo de mientras. Os ativos totais aumentam em 7.000 milhões de euros e os 8,82 bilhões. O saldo do BCE representa 82,4% do PIB da Eurozona, frente a 36,6% da Reserva Federal.

Balanço3

A renovação do PEPP pode ser ajustada de forma flexível em qualquer momento, classes de ativos e jurisdições no caso dos mercados relacionados com a pandemia vuelvan a fragmentarse. Este ponto es clave si se diera un supuesto de primas de riesgo disparadas.

Estoria pode incluir compras de bons divulgados pela Grécia, como renovações de redenção para evitar interrupções nas compras em uma jurisdição, o que podría afetar a transmissão da política monetária para a economia griega, que aún se está recuperando das consequências da pandemia. as compras no marco do PEPP também podem ser restabelecidas, se necessário, para compensar as perturbações negativas relacionadas à pandemia.

A partir da decisão de apoyar al BCE, os primeiros de riesgo se reduziram moderadamente, continuaram a instalar em terreno elevado. O novo mecanismo tende a evitar adversários dinâmicos do mercado autocumplida a medida que o BCE suporta a política, mas as rendas dos bônus seguirão muito mais altos que no período desde 2015.

Esto se traducirá en prefeitos pagos de interesse a lo largo del time y reducirá el espacio fiscal para los soberanos de la eurozona. .

Um fator importante em nossa avaliação soberana será como a configuração da política fiscal interna se ajustar a este novo ambiente. Os países que apuntan e logran superávits primários fiscais tendem a ter mais probabilidades de colocar deuda/PIB


Source: El Blog Salmón by www.elblogsalmon.com.

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